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　　采矿行业✿★。九州ku游官网✿★。九州酷游(酷游·ku游)官方网站✿★，（以下内容从东吴证券《机械设备行业跟踪周报✿★：强推PCB设备高景气投资机会✿★；推荐业绩兑现低估值高增速的工程机械》研报附件原文摘录）

　　1.推荐组合✿★：北方华创✿★、三一重工✿★、中微公司✿★、恒立液压✿★、中集集团✿★、拓荆科技✿★、海天国际✿★、柏楚电子✿★、晶盛机电✿★、杰瑞股份✿★、浙江鼎力✿★、杭叉集团✿★、先导智能✿★、长川科技✿★、华测检测新报跑狗✿★、安徽合力新报跑狗✿★、精测电子✿★、纽威股份✿★、芯源微✿★、绿的谐波✿★、海天精工✿★、杭可科技✿★、伊之密✿★、新莱应材✿★、高测股份✿★、纽威数控✿★、华中数控✿★。

　　【PCB设备】头部PCB厂纷纷规划高阶HDI扩产✿★，扩产竞赛下看好设备商充分受益AI算力服务器需求激增推动PCB市场扩容✿★，2024年PCB下游中服务器/存储方向产值为109.16亿元酷游KU游平台登录✿★，同比+33%✿★，占比约为15%✿★。AI算力服务器对PCB需求向更高阶数的HDI板方向发展新报跑狗酷游KU游平台登录✿★，2024年全球HDI板产值增速达18.8%✿★，均远超PCB行业的整体增速5.8%✿★。国内以胜宏科技✿★、沪电股份✿★、深南电路等代表的PCB板厂纷纷宣布高阶HDI产能扩产计划✿★。以头部厂商为例✿★：1）胜宏科技目前规划投资超60亿元✿★，将在惠州四期厂房（26.5亿）✿★、泰国基地（14亿）✿★、越南基地（18亿元）扩充高阶HDI与高多层板产能✿★；2）沪电股份目前规划43亿元扩产AI芯片配套高端PCB✿★，其中第一阶段年产18万平米HDI✿★，第二阶段年产11万平米HDI✿★；东南精密目前规划投资10亿美元投资扩产✿★，主要扩产产能为AI服务器HDI及高多层板✿★。

　　我们认为高阶HDI扩产的景气度延续确定性强且有扩散趋势✿★。目前AI用高阶HDI的拿单逻辑为“先有产能再谈订单”而非“先拿订单再扩产能”✿★，我们判断本轮高阶HDI的扩产主要原因为针对英伟达订单的产能竞赛✿★，未来伴随英伟达订单的扩散✿★，以及国产算力服务器的替代进程加速✿★，PCB行业的扩产态势将由头部厂商扩散至二三梯队厂商✿★，看好设备端景气度维持高位✿★。建议关注PCB生产核心钻孔✿★、曝光✿★、电镀环节✿★：其中钻孔环节建议关注设备端【大族数控】（机械钻孔+激光钻孔均有布局）✿★、零部件端【昊志机电】（机械钻孔机主轴）以及耗材端【鼎泰高科】【中钨高新】（钻针）✿★，曝光建议关注【芯碁微装】✿★，电镀环节建议关注【东威科技】✿★，锡膏印刷环节建议关注【凯格精机】【劲拓股份】✿★。

　　国内来看✿★，2025年为国内周期上行起点✿★，2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台✿★，同比增长22.3%✿★；装载机国内销量40171台✿★，同比增长20.4%✿★。在更新替换逻辑+资金到位持续改善支撑下✿★，国内仍有望维持2-3年上行景气周期✿★；海外来看✿★，短期非洲✿★、印尼等地需求高景气✿★，1-7月挖掘机出口销量64715台✿★，同比增长13%✿★；装载机出口量33598台✿★，同比增长4.85%✿★。长期中国品牌竞争力逐步兑现提升市占率✿★。国内外周期迎来向上共振✿★，板块业绩逐步释放✿★：三一重工2025H1公司实现营业总收入447.8亿元✿★，同比+14.6%✿★；归母净利润52.2亿元✿★，同比+46.0%✿★，国内外毛利率均有不同程度提升✿★，我们判断主要系周期上行背景下✿★，规模效应显现带来成本&费用端改善✿★；徐工机械/中联重科/柳工单Q2扣非归母净利润增速分别为+35%/+50%/+20%✿★，看好全年板块业绩持续释放✿★。相关标的✿★：三一重工✿★、某全品类龙头酷游KU游平台登录✿★、中联重科✿★、柳工✿★、山推股份✿★、恒立液压✿★、唯万密封✿★。

　　受益于中东市场油气开采需求高景气✿★，2020-2024年中国对沙特阿拉伯✿★、伊拉克✿★、阿联酋✿★、科威特✿★、卡塔尔✿★、安哥拉（非洲）6国能源行业投资&建设项目累计达502.8亿美元✿★，其中主要的油气项目为291.5亿美元✿★，且呈逐年上升趋势✿★，带动油服设备出口快速增长新报跑狗✿★。油服设备行业具备标准要求高✿★、申请周期长✿★、需要行业&客户双重认证等特点✿★，构筑深厚技术壁垒的同时也带来较好的竞争格局✿★。近年来国内油服设备龙头杰瑞股份/纽威股份中东地区订单均实现爆发式增长✿★，2025年主要油服设备公司杰瑞股份✿★、纽威股份等迎来密集业绩兑现期✿★，2025Q2杰瑞股份/纽威股份收入增速分别为49%/25%✿★，归母净利润增速分别为9%/28%（其中杰瑞扣非归母净利润增速37%）✿★。展望未来✿★，中东油服市场规模为千亿美元级✿★，其中油服设备市场至少为百亿美元级✿★。中国油服设备公司目前在中东尚处于起步阶段酷游KU游平台登录✿★，市场份额占比较低✿★，成长空间大✿★。推荐【杰瑞股份】【纽威股份】✿★。

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